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企業(yè)價(jià)值評(píng)估
企業(yè)價(jià)值評(píng)估，是指注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日特定目的下企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值或部分權(quán)益價(jià)值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見并撰寫報(bào)告書的行為和過程。企業(yè)價(jià)值評(píng)估是將一個(gè)企業(yè)作為一個(gè)有機(jī)整體，依據(jù)其擁有或占有的全部資產(chǎn)狀況和整體獲利能力，充分考慮影響企業(yè)獲利能力的各種因素，結(jié)合企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)背景，對(duì)企業(yè)整體公允市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行的綜合性評(píng)估。
一、重要性
針對(duì)不少企業(yè)缺乏無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估觀念的狀況，有關(guān)專家指出，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中除了要重視有形資產(chǎn)外，還必須加強(qiáng)無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估意識(shí)，做到對(duì)自身的無形資產(chǎn)價(jià)值心中有數(shù)。這樣才能在日常經(jīng)營(yíng)中有意識(shí)地保護(hù)無形資產(chǎn)，使其保值增值，并在合資中避免估價(jià)損失。企業(yè)價(jià)值評(píng)估
企業(yè)無形資產(chǎn)是企業(yè)產(chǎn)品品質(zhì)、商標(biāo)、資信、盈利能力等方面綜合實(shí)力的體現(xiàn)，無形資產(chǎn)是企業(yè)的寶貴財(cái)富。在國(guó)外，無形資產(chǎn)評(píng)估早已有之。在我國(guó)，這項(xiàng)工作才剛剛起步。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)沒有無形資產(chǎn)的概念，更沒有把無形資產(chǎn)作為資產(chǎn)加以運(yùn)營(yíng)。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立與完善，企業(yè)要在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，就必須創(chuàng)出名牌，進(jìn)而保護(hù)好名牌，重視品牌無形資產(chǎn)價(jià)值，維護(hù)企業(yè)權(quán)益。因此，防止無形資產(chǎn)流失，把無形資產(chǎn)作為重要資產(chǎn)來運(yùn)營(yíng)，已成為企業(yè)改革與發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。
改革開放以來，在我國(guó)出現(xiàn)了許多由于經(jīng)營(yíng)者不重視無形資產(chǎn)價(jià)值而使企業(yè)蒙受損失的例子。有的國(guó)有企業(yè)在與外商合資時(shí)，忽視對(duì)自有品牌的評(píng)估，結(jié)果造成合資中方利益受損，國(guó)有資產(chǎn)流失。
專家指出，無形資產(chǎn)評(píng)估對(duì)于盤活企業(yè)資產(chǎn)、促進(jìn)產(chǎn)權(quán)重組、加速企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與國(guó)際市場(chǎng)接軌都具有極其重要的意義。管好用好無形資產(chǎn)，可使企業(yè)產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)效益。
專家指出，品牌無形資產(chǎn)的作用還遠(yuǎn)不止這些:品牌要得到法律保護(hù)，防止被假冒和侵權(quán)，無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估是企業(yè)理賠的依據(jù)之一;將無形資產(chǎn)加以有效運(yùn)營(yíng)，可以提高企業(yè)總體資產(chǎn)質(zhì)量，也是企業(yè)創(chuàng)造優(yōu)良融資環(huán)境的有效手段;無形資產(chǎn)還是合資合作中資產(chǎn)作價(jià)的量化指標(biāo)之一;在產(chǎn)品宣傳中，品牌的評(píng)估價(jià)值能夠給大眾或媒體以確切的信息，有利于擴(kuò)大品牌的知名度;無形資產(chǎn)評(píng)估還可以增強(qiáng)品牌與品牌之間價(jià)值量的可比性。
據(jù)了解，廣東、山東、江蘇、浙江、河南和河北等省企業(yè)的品牌意識(shí)比較強(qiáng)，這些地方的馳名商標(biāo)數(shù)量也比較多。一些企業(yè)家認(rèn)為，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中重視無形資產(chǎn)評(píng)估，切實(shí)保護(hù)和利用好無形資產(chǎn)已成為不容忽視的問題。
企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的:適用于設(shè)立公司、企業(yè)改制、股票發(fā)行上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)兼并、收購(gòu)或分立、聯(lián)營(yíng)、組建集團(tuán)、中外合作、合資、租賃、承包、融資、抵押貸款、法律訴訟、破產(chǎn)清算等目的整體資產(chǎn)評(píng)估、企業(yè)價(jià)值評(píng)估。
二、價(jià)值類型
企業(yè)價(jià)值評(píng)估(整體資產(chǎn)評(píng)估)適用于設(shè)立公司、企業(yè)改制、股票發(fā)行上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)兼并、收購(gòu)或分立、聯(lián)營(yíng)、組建集團(tuán)、中外合作、合資、租賃、承包、融資、抵押貸款、法律訴訟、破產(chǎn)清算等目的整體資產(chǎn)評(píng)估、企業(yè)價(jià)值評(píng)估。
評(píng)估目的四十八字經(jīng)
管理目的:摸清家底、量化管理、內(nèi)聚人心、外展實(shí)力
資產(chǎn)運(yùn)作:作價(jià)轉(zhuǎn)讓、許可使用、打假索賠、質(zhì)押貸款
資本運(yùn)作:參資入股、增資擴(kuò)股、置換股權(quán)、合資合作
程序
1. 現(xiàn)場(chǎng)考察，了解管理狀況，經(jīng)營(yíng)情況，市場(chǎng)情況;
2.委托合同簽定，明確評(píng)估目的、對(duì)象、評(píng)估基準(zhǔn)日及客戶的各項(xiàng)要求;
3.提供清單，收集資料，共同制作。從法律、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)及其獲利能力等方面，確定評(píng)估對(duì)象的定性、定量資料;
4.社會(huì)及市場(chǎng)調(diào)研、檢索資料、分析有關(guān)市場(chǎng)需求、價(jià)格信息、技術(shù)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、國(guó)家政策、行業(yè)動(dòng)態(tài)等;
5.起草報(bào)告，實(shí)行內(nèi)部三級(jí)審核制度;
6.征求意見、完善報(bào)告，項(xiàng)目移交。
類型
企業(yè)價(jià)值評(píng)估是為企業(yè)的交易(全部股權(quán)的交易、部分股權(quán)的交易等)提供價(jià)值參考，因此其價(jià)值類型在一般情況下應(yīng)該是市場(chǎng)價(jià)值(交換價(jià)值)。而不應(yīng)該是其他價(jià)值(非市場(chǎng)價(jià)值)。當(dāng)然企業(yè)價(jià)值評(píng)估還有其他目的，有可能需要評(píng)估其他價(jià)值，如清算價(jià)值、控股權(quán)溢價(jià)等。
企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的價(jià)值類型也劃分市場(chǎng)價(jià)值和非市場(chǎng)價(jià)值兩類。
企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的市場(chǎng)價(jià)值是指企業(yè)在評(píng)估基準(zhǔn)日公開市場(chǎng)上正常使用狀態(tài)下最有可能實(shí)現(xiàn)的交換價(jià)值的估計(jì)數(shù)額。評(píng)估企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值所使用的信息數(shù)據(jù)都應(yīng)來源于市場(chǎng)。
企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的非市場(chǎng)價(jià)值是一系列不符合市場(chǎng)價(jià)值定義的價(jià)值類型的總稱或集合，主要有投資價(jià)值、持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值、保險(xiǎn)價(jià)值 、清算價(jià)值等。
投資價(jià)值是指企業(yè)對(duì)于具有明確投資目標(biāo)的特定投資者或某一類投資者所具有的價(jià)值。如企業(yè)并購(gòu)中的被評(píng)估企業(yè)對(duì)于特定收購(gòu)方的收購(gòu)價(jià)值;關(guān)聯(lián)交易中的企業(yè)交易價(jià)值;企業(yè)改制中的管理層收購(gòu)價(jià)值等。企業(yè)的投資價(jià)值可能等于企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，也可能高于或低于企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。
保險(xiǎn)價(jià)值是指根據(jù)企業(yè)的保險(xiǎn)合同或協(xié)議中規(guī)定的價(jià)值定義確定的價(jià)值。
持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值是指被評(píng)估企業(yè)按照評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)的用途、經(jīng)營(yíng)方式、管理模式等繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去所能實(shí)現(xiàn)的預(yù)期收益(現(xiàn)金流量)的折現(xiàn)值。企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值是一個(gè)整體的價(jià)值概念，是相對(duì)于被評(píng)估企業(yè)自身既定的經(jīng)營(yíng)方向、經(jīng)營(yíng)方式、管理模式等能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和獲利能力的整體價(jià)值。由于企業(yè)的各個(gè)組成部分對(duì)企業(yè)的整體價(jià)值都有相應(yīng)的貢獻(xiàn)，企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值可以按企業(yè)各個(gè)組成部分資產(chǎn)的相應(yīng)貢獻(xiàn)分配給企業(yè)的各個(gè)組成部分資產(chǎn)，即構(gòu)成企業(yè)各個(gè)部分資產(chǎn)的在用價(jià)值。企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值可能等于企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，也低于企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。
清算價(jià)值是指企業(yè)處于清算、迫售、快速變現(xiàn)等非正常市場(chǎng)條件下所具有的價(jià)值。從數(shù)量上看，企業(yè)的清算價(jià)值是指企業(yè)停止經(jīng)營(yíng)，變賣所有的資產(chǎn)減去所有負(fù)債后的現(xiàn)金余額。這時(shí)企業(yè)價(jià)值應(yīng)是其構(gòu)成要素資產(chǎn)的可變現(xiàn)價(jià)值。
企業(yè)價(jià)值評(píng)估到底是評(píng)估一個(gè)企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件下的價(jià)值，還是非持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件下(清算條件下)的價(jià)值，取決于資產(chǎn)交易的性質(zhì)。評(píng)估對(duì)象在持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下的價(jià)值并不必然大于在清算前提下的價(jià)值(如果相關(guān)權(quán)益人有權(quán)啟動(dòng)被估企業(yè)清算程序的話)。即企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件下的價(jià)值可能小于清算條件下的價(jià)值，這種情況下，如果相關(guān)權(quán)益人有權(quán)啟動(dòng)被估企業(yè)清算程序的話，應(yīng)該評(píng)估企業(yè)的清算價(jià)值。
三、特點(diǎn)
根植于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估與傳統(tǒng)的單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估有著很大的不同，它是建立在企業(yè)整體價(jià)值分析和價(jià)值管理的基礎(chǔ)上，把企業(yè)作為一個(gè)經(jīng)營(yíng)整體來評(píng)估企業(yè)價(jià)值的評(píng)估活動(dòng)。
這里的企業(yè)整體價(jià)值是指由全部股東投入的資產(chǎn)創(chuàng)造的價(jià)值，本質(zhì)上是企業(yè)作為一個(gè)獨(dú)立的法人實(shí)體在一系列的經(jīng)濟(jì)合同與各種契約中蘊(yùn)含的權(quán)益，其屬性與會(huì)計(jì)報(bào)表上反映的資產(chǎn)與負(fù)債相減后凈資產(chǎn)的帳面價(jià)值是不相同的。
1、兩種評(píng)估所確定的評(píng)估價(jià)值的含義是不相同的。
利用單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估，是一種靜態(tài)的反映方法。
將企業(yè)整體作為評(píng)估對(duì)象，是一種動(dòng)態(tài)的反映方法。
2、兩種評(píng)估所確定的評(píng)估價(jià)值的價(jià)值一般是不相等的。
美國(guó)價(jià)值評(píng)估理論專家科納爾認(rèn)為，企業(yè)的價(jià)值不僅反映資產(chǎn)的重置成本，而且必須包括十分重要的組織成本，即企業(yè)價(jià)值=資產(chǎn)重置成本+組織成本。
3、兩種評(píng)估所反映的評(píng)估目的是不相同的。
如果企業(yè)的資產(chǎn)收益率與社會(huì)(更多的是與行業(yè))平均資產(chǎn)收益率相同，則單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估匯總確定的企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估值應(yīng)與整體資產(chǎn)評(píng)估值趨于一致;
如果企業(yè)資產(chǎn)收益率低于社會(huì)(或行業(yè))平均資產(chǎn)收益率，單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估匯總確定的企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估值就會(huì)比整體企業(yè)評(píng)估值高;
反之，如果企業(yè)資產(chǎn)收益率高于社會(huì)(或行業(yè))平均收益率，整體企業(yè)評(píng)估值則會(huì)高于單項(xiàng)企業(yè)評(píng)估匯總的價(jià)值，超過的部分則是企業(yè)商譽(yù)的價(jià)值。
范圍
(一)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般范圍
一般范圍即企業(yè)的資產(chǎn)范圍。
這是從法的角度界定企業(yè)評(píng)估的資產(chǎn)范圍。
從產(chǎn)權(quán)的角度，企業(yè)評(píng)估的范圍應(yīng)該是企業(yè)的全部資產(chǎn)。
(二)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的具體范圍
在界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估具體范圍是應(yīng)注意的問題:
首先，對(duì)于評(píng)估時(shí)點(diǎn)一時(shí)難以界定的產(chǎn)權(quán)或因產(chǎn)權(quán)糾紛暫時(shí)難以得出結(jié)論的資產(chǎn)，應(yīng)劃為"待定產(chǎn)權(quán)"，暫不列入企業(yè)評(píng)估的資產(chǎn)范圍。
其次，在產(chǎn)權(quán)界定范圍內(nèi)，若企業(yè)中明顯存在著生產(chǎn)能力閑置或浪費(fèi)，以及某些局部資產(chǎn)的功能與整個(gè)企業(yè)的總體功能不一致，并企業(yè)可以分離，按照效用原則應(yīng)提醒委托方進(jìn)行企業(yè)資產(chǎn)重組，重新界定企業(yè)評(píng)估的具體范圍，以避免造成委托人的權(quán)益損失。
再次，資產(chǎn)重組是形成和界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估具體范圍的重要途徑。
資產(chǎn)重組對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的影響主要有以下幾種情況:
1、資產(chǎn)范圍的變化。
2、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化。
3、收益水平的變化。
四、對(duì)象
企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。
(一)企業(yè)的整體價(jià)值
1.整體不是各部分的簡(jiǎn)單相加。
2.整體價(jià)值來源于要素的結(jié)合方式。
3.部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價(jià)值。
4.整體價(jià)值只有在運(yùn)行中才能體現(xiàn)出來。
(二)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值
經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來計(jì)量。
需要注意的問題:
1.區(qū)分會(huì)計(jì)價(jià)值與經(jīng)濟(jì)價(jià)值。
2.區(qū)分現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格與公平市場(chǎng)價(jià)值。
現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格可能是公平的，也可能是不公平的。
(三)企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的類別
1.實(shí)體價(jià)值與股權(quán)價(jià)值。
2.持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值。
3.少數(shù)股權(quán)價(jià)值與控股權(quán)價(jià)值。
五、意義
企業(yè)價(jià)值評(píng)估是指把一個(gè)企業(yè)作為一個(gè)有機(jī)整體,依據(jù)其整體獲利能力,并充分考慮影響企業(yè)獲利能力諸因素,對(duì)其整體資產(chǎn)公允市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行的綜合性評(píng)估。作為整體資產(chǎn)的企業(yè)往往并不是所有單項(xiàng)資產(chǎn)的簡(jiǎn)單累加,而是在一定組織管理下按照生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中經(jīng)濟(jì)與技術(shù)邏輯關(guān)系形成的資產(chǎn)有機(jī)結(jié)合體。價(jià)值評(píng)估對(duì)企業(yè)并購(gòu)的意義主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:
(1)從并購(gòu)程序看,一般分為目標(biāo)選擇與評(píng)估、準(zhǔn)備計(jì)劃、分開或協(xié)議并購(gòu)實(shí)施三個(gè)階段,其中目標(biāo)選擇與評(píng)估是并購(gòu)活動(dòng)的首要基本環(huán)節(jié),而目標(biāo)評(píng)估的核心內(nèi)容是價(jià)值評(píng)估,這是決定并購(gòu)活動(dòng)是否可行的先決條件;
(2)從并購(gòu)動(dòng)機(jī)上看,并購(gòu)企業(yè)一般是為獲得管理、經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)上的協(xié)同效應(yīng),實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)等,但在理論上只要價(jià)格合理,交易是可以成交的,因此雙方對(duì)標(biāo)的的價(jià)值評(píng)估是決定是否成交的基礎(chǔ),也是談判的焦點(diǎn);
(3)從投資者角度看,要并購(gòu)企業(yè)交易價(jià)值有利于己方,但由于雙方投資者信息掌握不充分,或者主觀認(rèn)識(shí)上存在偏差,因此,在并購(gòu)過程中,需要對(duì)并購(gòu)企業(yè)自身、目標(biāo)企業(yè)及并購(gòu)后的聯(lián)合企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估,三者既各自獨(dú)立,又相互聯(lián)系,缺一不可,共同構(gòu)成了并購(gòu)中的企業(yè)價(jià)值評(píng)估,對(duì)并購(gòu)決策的成功起著至關(guān)重要的作用。
六、資料搜集
1.企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照及稅務(wù)登記證、組織機(jī)構(gòu)代碼證、經(jīng)營(yíng)許可證、國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)登記證等;
2.企業(yè)簡(jiǎn)況、企業(yè)成立背景、法定代表人簡(jiǎn)介及經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)主要成員簡(jiǎn)介、組織機(jī)構(gòu)圖、股權(quán)結(jié)構(gòu)圖;
3.企業(yè)章程、涉及企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系的法律文件;
4.企業(yè)資產(chǎn)重組方案、企業(yè)購(gòu)并、合資、合作協(xié)議書(意向書)等可能涉及企業(yè)產(chǎn)權(quán)(股權(quán))關(guān)系變動(dòng)的法律文件;
5.企業(yè)提供的經(jīng)濟(jì)擔(dān)保、債務(wù)抵押等涉及重大債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的法律文件;
6.企業(yè)年度、半年度工作總結(jié);
7.與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的政府部門文件;
8.企業(yè)近五年(含評(píng)估基準(zhǔn)日)財(cái)務(wù)年度報(bào)表以及財(cái)務(wù)年度分析報(bào)告，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)資料;
9.企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)設(shè)施及供銷網(wǎng)絡(luò)概況，各分支機(jī)構(gòu)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況簡(jiǎn)介;
10.企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，商標(biāo)證書、專利證書及技術(shù)成果鑒定證書等;
11.企業(yè)未來五年發(fā)展規(guī)劃;
12.企業(yè)未來五年收益預(yù)測(cè)(C表)以及預(yù)測(cè)說明;
13.企業(yè)歷年無形資產(chǎn)投入統(tǒng)計(jì)資料(包括廣告、參展等費(fèi)用);主要客戶名單、主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手名單;
14.企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式(包括經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)及主要風(fēng)險(xiǎn));
15.新聞媒體，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量、售后服務(wù)的相關(guān)報(bào)道和評(píng)價(jià)等信息資料;
16.企業(yè)榮譽(yù)證書、法定代表人榮譽(yù)證書;
17.企業(yè)形象宣傳、策劃等相關(guān)資料;
18.企業(yè)現(xiàn)有技術(shù)研發(fā)情況簡(jiǎn)介及技術(shù)創(chuàng)新計(jì)劃;
19所有長(zhǎng)期投資的章程，被投資單位企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照、基準(zhǔn)日及前三年的會(huì)計(jì)報(bào)表;
20.其它企業(yè)認(rèn)為應(yīng)提供的資料;
21.企業(yè)承諾書;.
22、企業(yè)非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)清查材料;
七、本質(zhì)
企業(yè)的顯著標(biāo)志在于:它是價(jià)格機(jī)制的替代物，是一種替代市場(chǎng)進(jìn)行資源配置的組織
八、傳統(tǒng)區(qū)別
傳統(tǒng)的"企業(yè)整體評(píng)估"是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表所列示資產(chǎn)及負(fù)債的評(píng)估，它嚴(yán)重地影響了企業(yè)價(jià)值評(píng)估的定位，并限制了企業(yè)價(jià)值評(píng)估方式方法的發(fā)展。其偏頗與限制具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:
1、會(huì)計(jì)處理方面的問題直接影響了評(píng)估價(jià)值，評(píng)估師的大量工作變成了審計(jì)工作;
2、由于企業(yè)的每項(xiàng)資產(chǎn)必須分別進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估機(jī)構(gòu)為控制經(jīng)營(yíng)成本，設(shè)備、房產(chǎn)、土地等單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估往往聘用不了解資產(chǎn)評(píng)估的專業(yè)技術(shù)人員去完成，因而嚴(yán)重影響了評(píng)估的執(zhí)業(yè)水平。同時(shí)，企業(yè)的房產(chǎn)和土地的價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)似乎應(yīng)該必須由專門的房產(chǎn)價(jià)值和土地價(jià)值的評(píng)估人員來承擔(dān)，從而導(dǎo)致企業(yè)整體價(jià)值被肢解，影響了企業(yè)評(píng)估價(jià)值的準(zhǔn)確性;
3、由于評(píng)估往往僅以企業(yè)提供的會(huì)計(jì)報(bào)表為準(zhǔn)，造成了對(duì)賬外資產(chǎn)的忽視和遺漏;
4、由于會(huì)計(jì)報(bào)表所列示的各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值加總后不一定能體現(xiàn)企業(yè)的整體價(jià)值，其評(píng)估價(jià)值不能用來作為發(fā)行定價(jià)的參考，證監(jiān)會(huì)實(shí)行了另一套股票發(fā)行定價(jià)機(jī)制，資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告只能用來設(shè)立公司。資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)錯(cuò)失了巨大的證券發(fā)行市場(chǎng);
5、同樣是因會(huì)計(jì)報(bào)表所列示的各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值加總后不一定能體現(xiàn)企業(yè)的整體價(jià)值，資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告只能做為委托方完成國(guó)有資產(chǎn)管理部門相關(guān)手續(xù)的文件，而不能為企業(yè)股權(quán)交易提供有用的定價(jià)參考，不能滿足股權(quán)交易市場(chǎng)的有效需求。
企業(yè)價(jià)值評(píng)估逾越了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表中涉及的項(xiàng)目，而將外部環(huán)境分析(包括政治環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策、信貸政策、區(qū)域政策、環(huán)保政策、交通條件甚至地理位置等)、行業(yè)分析、產(chǎn)品與市場(chǎng)分析、業(yè)務(wù)流程分析、組織結(jié)構(gòu)和權(quán)限分析、人力資源分析、信用分析、管理層經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析和財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)(常見的有償債能力、現(xiàn)金流量狀況和發(fā)展?jié)摿Ψ治?等納入評(píng)估體系。
企業(yè)價(jià)值評(píng)估是資產(chǎn)評(píng)估的組成部分，但又不同于傳統(tǒng)的單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估、整體資產(chǎn)評(píng)估。單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估包括流動(dòng)資產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備、建筑物及在建工程、土地使用權(quán)、長(zhǎng)期投資以及無形資產(chǎn)的評(píng)估;整體資產(chǎn)評(píng)估是以各個(gè)企業(yè)，或者企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)單位、分支機(jī)構(gòu)作為一個(gè)經(jīng)營(yíng)實(shí)體，依據(jù)未來預(yù)期收益來評(píng)估其市場(chǎng)價(jià)值，它更多地考慮資產(chǎn)之間組合方式的協(xié)同效應(yīng)帶給企業(yè)價(jià)值的增值。
九、我國(guó)
我國(guó)的資產(chǎn)評(píng)估起步于上世紀(jì)80年代末期，由于我國(guó)至今尚處于經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌時(shí)期，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還不夠發(fā)達(dá)，適合我國(guó)國(guó)情的評(píng)估理論體系尚未形成，在評(píng)估方法上，對(duì)于單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估經(jīng)過模仿和探索開始進(jìn)入成熟階段，但對(duì)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估還剛剛起步。對(duì)于相關(guān)理論和方法的探索多散見于資產(chǎn)評(píng)估教材中，很少有對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的系統(tǒng)論述，大多是將資產(chǎn)評(píng)估的理論和方法移植于企業(yè)價(jià)值評(píng)估之中。
歐美等西方發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論的研究已經(jīng)比較成熟并被廣泛運(yùn)用于實(shí)踐中。但是在我國(guó)，單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估的理論與方法已開始走向成熟，而企業(yè)價(jià)值評(píng)估還是一個(gè)新的評(píng)估領(lǐng)域，還沒有形成一個(gè)完整的企業(yè)價(jià)值評(píng)估評(píng)估理論和方法體系。
折疊企業(yè)觀
在我國(guó)，關(guān)于企業(yè)的定義是運(yùn)用屬加種差的方法得出的。一般認(rèn)為:企業(yè)是依法設(shè)立的以盈利為目的的從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的獨(dú)立核算的經(jīng)濟(jì)組織。企業(yè)的這一定義，明確了企業(yè)本質(zhì)上是一個(gè)依法成立的社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織，同時(shí)也揭示了企業(yè)這一社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織不同于其它社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織的主要方面，即企業(yè)的根本目的在于盈利，企業(yè)在面臨資源約束的條件下，要獨(dú)立核算、以收抵支、自負(fù)盈虧，設(shè)立企業(yè)的條件與程序要合乎法律規(guī)定等。
關(guān)于企業(yè)內(nèi)涵與本質(zhì)的界定，理論界有不同的觀點(diǎn)。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)是以市場(chǎng)為研究對(duì)象，主要研究市場(chǎng)價(jià)格在交易中的作用。因此，企業(yè)被認(rèn)為是一個(gè)追求利潤(rùn)最大化的"黑匣子"，即企業(yè)是在技術(shù)既定、信息充分、沒有交易成本的條件下，僅面臨市場(chǎng)約束的追求利潤(rùn)最大化的微觀經(jīng)濟(jì)主體。
折疊價(jià)值觀
企業(yè)價(jià)值評(píng)估是將一個(gè)企業(yè)作為一個(gè)有機(jī)整體，依據(jù)其擁有或占有的全部資產(chǎn)狀況和整體獲利能力，并充分考慮影響企業(yè)獲利能力諸因素，對(duì)企業(yè)整體公允市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行的綜合性評(píng)估。可以說，它是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代企業(yè)制度相結(jié)合的產(chǎn)物。
關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估，西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)過長(zhǎng)期發(fā)展已日趨成熟。
我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型期，企業(yè)的性質(zhì)呈現(xiàn)多元化特點(diǎn)，企業(yè)價(jià)值評(píng)估不可能完全套用西方的模式。采用什么樣的企業(yè)價(jià)值觀，對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估有著決定性的影響。
迄今，經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷經(jīng)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、制造經(jīng)濟(jì)、服務(wù)經(jīng)濟(jì)、體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)四個(gè)大的時(shí)代。不同時(shí)代，財(cái)富創(chuàng)造機(jī)制發(fā)生了重大變化，價(jià)值創(chuàng)造的主體隨之改變。相應(yīng)地產(chǎn)生了勞動(dòng)價(jià)值論、資本價(jià)值論、客戶價(jià)值論和效用價(jià)值論等企業(yè)價(jià)值理論。按照價(jià)值來源的主體不同，企業(yè)可分為三種類型。一是以勞動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值為主的企業(yè)，二是以資本創(chuàng)造價(jià)值為主的企業(yè)，三是以客戶創(chuàng)造價(jià)值(包括效用體現(xiàn)價(jià)值)為主的企業(yè)。對(duì)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估，勞動(dòng)價(jià)值論的理念主要是勞動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值。一方面，對(duì)于企業(yè)本身來說，由于它的產(chǎn)生和存在凝結(jié)了無差別的人類勞動(dòng)，并且能夠生產(chǎn)具有使用價(jià)值的各種商品，商品可以上市、買賣，企業(yè)本身也可以兼并、收購(gòu)、改制、重組、破產(chǎn)，通過市場(chǎng)交易來體現(xiàn)出自身價(jià)值的高低，企業(yè)價(jià)值=企業(yè)的成本價(jià)格十利潤(rùn);另一方面，企業(yè)的價(jià)值是由勞動(dòng)創(chuàng)造的，付出了勞動(dòng)就會(huì)相應(yīng)創(chuàng)造價(jià)值，企業(yè)的價(jià)值體現(xiàn)在企業(yè)生產(chǎn)的商品上，企業(yè)價(jià)值=企業(yè)未來生產(chǎn)的商品價(jià)值的現(xiàn)值-企業(yè)生產(chǎn)成本的現(xiàn)值。資本價(jià)值理論是現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的主流理論之一，其核心內(nèi)容是不僅活勞動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值，而且死勞動(dòng)也創(chuàng)造價(jià)值。所謂死勞動(dòng)，實(shí)際上就是資本，具體包括實(shí)物資本、無形資本、人力資本、資源資本等。可以說，在企業(yè)家眼里，一切都是資本，一切都能產(chǎn)生價(jià)值。資本趨于隱性化、人性化、智能化、自然化。按照資本價(jià)值理論:企業(yè)價(jià)值=實(shí)物資本(或其創(chuàng)造)的價(jià)值+無形資本(或其創(chuàng)造)的價(jià)值+人力資本(或其創(chuàng)造)的價(jià)值+資源資本(或其創(chuàng)造)的價(jià)值。客戶價(jià)值理論認(rèn)為，價(jià)值是由客戶決定的。就顧客而言，其購(gòu)買的已經(jīng)不完全是產(chǎn)品、服務(wù)本身，更重要的是一種感覺，而感覺是極具個(gè)性化的。認(rèn)可才有價(jià)值，認(rèn)可就是價(jià)值。客戶認(rèn)可你的產(chǎn)品，就有價(jià)值;客戶不認(rèn)可你的產(chǎn)品，就沒有價(jià)值。客戶購(gòu)買得多，價(jià)值就高;客戶購(gòu)買得少，價(jià)值就低。可見，客戶價(jià)值理論是企業(yè)從客戶的視角來看待產(chǎn)品的價(jià)值，這種價(jià)值不是由企業(yè)決定的，而是由客戶感知的，即企業(yè)價(jià)值來源重心從企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)移到了企業(yè)外部。客戶在感知價(jià)值時(shí)，除關(guān)注企業(yè)所提供的產(chǎn)品、服務(wù)本身外，還關(guān)注相互間的整體關(guān)系，客戶價(jià)值不僅來源于核心產(chǎn)品和附加服務(wù)，更應(yīng)包括維持關(guān)系的努力，通過發(fā)展良好而持續(xù)的客戶關(guān)系來創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值。按照客戶價(jià)值理論:企業(yè)價(jià)值=客戶對(duì)企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的認(rèn)可度。效用價(jià)值論的核心就是一切商品的價(jià)值取決于它們的用途，取決于人們對(duì)該商品的主觀評(píng)價(jià)。商品的價(jià)值是由它的效用決定，也就是由使用價(jià)值決定。這里的所謂價(jià)值，實(shí)際上就是人們對(duì)商品的主觀感受。人們通常從生理、情感、智力、精神這四個(gè)層次上體驗(yàn)生活，這四個(gè)層次影響著人們對(duì)產(chǎn)品價(jià)值的主觀判斷，形成的是一種復(fù)雜的、多層次的價(jià)值觀念。按照效用價(jià)值論:企業(yè)價(jià)值=企業(yè)商品為消費(fèi)者帶來的效用。
我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型階段，不僅三類企業(yè)同時(shí)并存，而且還存在一些新的特點(diǎn)。由于勞動(dòng)力資源極其豐富，我國(guó)已經(jīng)成為世界的加工廠。同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已開始融入世界經(jīng)濟(jì)洪流，產(chǎn)品的銷售受到世界政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的制約，不少企業(yè)特別是不少國(guó)有企業(yè)的資本構(gòu)成已經(jīng)呈現(xiàn)多元化、無形化、智能化等特點(diǎn)，而許多國(guó)有企業(yè)又還沒有完全市場(chǎng)化，承擔(dān)著許多的政府職能和社會(huì)責(zé)任。這些特點(diǎn)和因素的影響決定著我們的企業(yè)價(jià)值理論不能單純堅(jiān)持勞動(dòng)價(jià)值論，也不能簡(jiǎn)單的套用資本價(jià)值理論。雖然也有不少企業(yè)適合客戶價(jià)值理論或效用價(jià)值理論，但我們的企業(yè)還根置于經(jīng)濟(jì)尚不十分發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，我們絕大多數(shù)人還僅僅是達(dá)到小康的生活水平，幾千年來保守的生活傳統(tǒng)，客戶價(jià)值理論或效用價(jià)值理論的適應(yīng)性也不具普遍性。
十、開展作用
最大化管理的需要
企業(yè)價(jià)值評(píng)估在企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策中極其重要能夠幫助管理當(dāng)局有效改善經(jīng)營(yíng)決策。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)決策是否可行，必須看這一決策是否有利于增加企業(yè)價(jià)值。
價(jià)值評(píng)估可以用于投資分析、戰(zhàn)略分析和以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理;可以幫助經(jīng)理人員更好地了解公司的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。
我國(guó)現(xiàn)階段會(huì)計(jì)信息失真，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量不高，在實(shí)質(zhì)上影響了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的真實(shí)體現(xiàn)。會(huì)計(jì)指標(biāo)體系不能有效地衡量企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力，會(huì)計(jì)指標(biāo)基礎(chǔ)上的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)并不等于公司的實(shí)際價(jià)值。企業(yè)的實(shí)際價(jià)值并不等于企業(yè)的帳面價(jià)值。企業(yè)通過帳面價(jià)值的核算，常常無法對(duì)其自身經(jīng)過長(zhǎng)期開發(fā)研究、日積月累的寶貴財(cái)富--無形資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行確認(rèn)。
這就引申出MBO實(shí)施過程中很關(guān)鍵的一個(gè)環(huán)節(jié)--目標(biāo)公司的價(jià)值評(píng)估,即管理層對(duì)所服務(wù)企業(yè)的估價(jià),其中不僅包含對(duì)企業(yè)有形資產(chǎn)的估值，也涵蓋對(duì)技術(shù)、管理、企業(yè)、人才等無形資產(chǎn)的評(píng)估。因此，企業(yè)價(jià)值評(píng)估幫助企業(yè)對(duì)這些會(huì)計(jì)失真信息予以關(guān)注、認(rèn)真核實(shí)，充分了解會(huì)計(jì)失真信息因素，并進(jìn)行正確的處理，以克服因會(huì)計(jì)失真信息導(dǎo)致的其他資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果不實(shí)的情況。避免導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值被異化，影響了企業(yè)價(jià)值的準(zhǔn)確性。
重視以企業(yè)價(jià)值最大化管理為核心的財(cái)務(wù)管理，企業(yè)理財(cái)人員通過對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估，了解企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，做出科學(xué)的投資與融資決策，不斷提高企業(yè)價(jià)值，增加所有者財(cái)富。
企業(yè)并購(gòu)的需要
企業(yè)并購(gòu)過程中，投資者已不滿足于從重置成本角度了解在某一時(shí)點(diǎn)上目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，更希望從企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)能力角度或同類市場(chǎng)比較的角度了解目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，這就要求評(píng)估師進(jìn)一步提供有關(guān)股權(quán)價(jià)值的信息，甚至要求評(píng)估師分析目標(biāo)企業(yè)與本企業(yè)整合能夠帶來的額外價(jià)值。同時(shí)資本市場(chǎng)需要更多以評(píng)估整體獲利能力為代表的企業(yè)價(jià)值評(píng)估。
在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，往往出現(xiàn)把企業(yè)作為一個(gè)整體進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、合并等情況，如企業(yè)兼并、購(gòu)買、出售、重組聯(lián)營(yíng)、股份經(jīng)營(yíng)、合資合作經(jīng)營(yíng)、擔(dān)保等等，都涉及到企業(yè)整體價(jià)值的評(píng)估問題。在這種情況下，要對(duì)整個(gè)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，以便確定合資或轉(zhuǎn)賣的價(jià)格。然而，企業(yè)的價(jià)值或者說購(gòu)買價(jià)格，決不是簡(jiǎn)單地由各單項(xiàng)經(jīng)公允評(píng)估后的資產(chǎn)價(jià)值和債務(wù)的代數(shù)和。因?yàn)槿藗冑I賣企業(yè)或兼并的目的是為了通過經(jīng)營(yíng)這個(gè)企業(yè)來獲取收益，決定企業(yè)價(jià)格大小的因素相當(dāng)多，其中最基本的是企業(yè)利用自有的資產(chǎn)去獲取利潤(rùn)能力的大小。所以，企業(yè)價(jià)值評(píng)估并不是對(duì)企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估，而是一種對(duì)企業(yè)資產(chǎn)綜合體的整體性、動(dòng)態(tài)的價(jià)值評(píng)估。而企業(yè)資產(chǎn)則是指對(duì)企業(yè)某項(xiàng)資產(chǎn)或某幾項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值的評(píng)估，是一種局部的和靜態(tài)的評(píng)估。
量化企業(yè)價(jià)值、核清家底、動(dòng)態(tài)管理
對(duì)每一位公司管理者來說，知道自己公司的具體價(jià)值，并清楚計(jì)算價(jià)值的來龍去脈至關(guān)重要。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)一般關(guān)心的是有形資產(chǎn)的管理，對(duì)無形資產(chǎn)常忽略不計(jì)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，無形資產(chǎn)已逐漸受到重視，而且愈來愈被認(rèn)為是企業(yè)的重要財(cái)富。在國(guó)外，一些高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的無形資產(chǎn)價(jià)值遠(yuǎn)高于有形資產(chǎn)，我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的無形資產(chǎn)價(jià)值亦相當(dāng)可觀。希望清楚了解自己家底以便加強(qiáng)管理的企業(yè)家，有必要通過評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行公正的評(píng)估。
董事會(huì)、股東會(huì)了解生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效果的需要
公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是使公司價(jià)值最大化，公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)決策是否可行，取決于這一決策是否有利于增加公司價(jià)值。
公司管理層僅僅以公司現(xiàn)階段的財(cái)務(wù)報(bào)表來衡量公司的經(jīng)營(yíng)成果是片面的做法，正確推行以價(jià)值評(píng)估為手段的價(jià)值最大化管理，是推動(dòng)我國(guó)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的一個(gè)重要手段。
企業(yè)價(jià)值評(píng)估是投資決策的重要前提
企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中作為投資主體的地位已經(jīng)明確，但要保證投資行為的合理性，必須對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)價(jià)值有一個(gè)正確的評(píng)估。我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，在企業(yè)各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中以有形資產(chǎn)和專利技術(shù)、專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)等無形資產(chǎn)形成優(yōu)化的資產(chǎn)組合作價(jià)人股已很普遍。合資、合作者在決策中，必須對(duì)這些無形資產(chǎn)進(jìn)行量化，由評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)無形資產(chǎn)進(jìn)行客觀、公正的評(píng)估，評(píng)估的結(jié)果既是投資者與被投資單位投資談判的重要依據(jù)，又是被投資單位確定其無形資本人賬價(jià)值的客觀標(biāo)準(zhǔn)。
擴(kuò)大提高企業(yè)影響展示企業(yè)發(fā)展實(shí)力的手段
隨著企業(yè)的形象問題逐漸受到企業(yè)界的重視，通過名牌商標(biāo)的宣傳，已經(jīng)成為企業(yè)走向國(guó)際化的重要途徑。企業(yè)擁有大量的無形資產(chǎn)，給企業(yè)創(chuàng)造了超出一般生產(chǎn)資料、生產(chǎn)條件所能創(chuàng)造的超額利潤(rùn)，但其在賬面上反映的價(jià)值是微不足道的。所以企業(yè)價(jià)值評(píng)估及宣傳是強(qiáng)化企業(yè)形象、展示發(fā)展實(shí)力的重要手段。
增加企業(yè)凝聚力
企業(yè)價(jià)值不但要向公司外的人傳達(dá)企業(yè)的健康狀態(tài)和發(fā)展趨勢(shì)，更重要的是向公司內(nèi)所有階層的員工傳達(dá)企業(yè)信息，培養(yǎng)員工對(duì)本企業(yè)企業(yè)的忠誠(chéng)度，以達(dá)到凝聚人心的目的。
資產(chǎn)評(píng)估的經(jīng)典案例
泰山集團(tuán) 200多種產(chǎn)品入選北京奧運(yùn)會(huì)
成為奧運(yùn)史是最大的供應(yīng)商
樂陵訊 ，剛剛又捧得兩個(gè)"中國(guó)名牌"的泰山體育產(chǎn)業(yè)集團(tuán)正式簽約北京奧組委，將為2008年奧運(yùn)會(huì)提供體操、柔道、跆拳道、摔跤、拳擊和田徑等6大類200多種體育產(chǎn)品，成為奧運(yùn)史上一次性提供器材最多的企業(yè)。
泰山體育產(chǎn)業(yè)集團(tuán)最初只是一個(gè)生產(chǎn)體操墊子的家庭作坊。"是科技創(chuàng)新成就了泰山集團(tuán)的今天。"董事長(zhǎng)卞志良說。在樂陵市委、市政府的傾力幫扶下，他們不斷加大科技創(chuàng)新力度，先后與山東大學(xué)、華東理工大學(xué)合作，建起兩個(gè)國(guó)家級(jí)研發(fā)中心，成功研制開發(fā)出全國(guó)領(lǐng)先的納米材料人工草絲和30多種新型體育器材。其中，"泰山牌"人造草坪成為中國(guó)足協(xié)唯一推薦產(chǎn)品，"泰山牌"武術(shù)場(chǎng)地被國(guó)家體育總局武術(shù)管理中心指定為唯一比賽用場(chǎng)地;通過了ISO9001國(guó)際質(zhì)量體系認(rèn)證、ISO14001國(guó)際環(huán)境管理體系認(rèn)證和ISO18000國(guó)際職業(yè)健康安全認(rèn)證，并有20多種專項(xiàng)器材通過了國(guó)際體聯(lián)、國(guó)際田聯(lián)和國(guó)際足聯(lián)的認(rèn)證，產(chǎn)品占據(jù)全國(guó)競(jìng)技體育器材90%以上的市場(chǎng)份額，遠(yuǎn)銷美國(guó)、俄羅斯、伊朗、歐盟等160多上國(guó)家和地區(qū)。2004年，與荷蘭JF公司合作生產(chǎn)的體操器械被成功應(yīng)用于雅典奧運(yùn)會(huì)。連獲"中國(guó)馳名商標(biāo)"、"國(guó)家免檢產(chǎn)品"和三個(gè)"中國(guó)名牌"等多項(xiàng)殊榮，并作為主要起草人參與了全國(guó)體育器械行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)起草工作。
昔日的小作坊，如今已經(jīng)發(fā)展壯大成為年產(chǎn)值20多億元、利稅4億多元、出口創(chuàng)匯3000多萬美元的大型現(xiàn)代化民營(yíng)企業(yè)，其"泰山"品牌經(jīng)國(guó)家權(quán)威評(píng)估機(jī)構(gòu)北京北方亞事資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司評(píng)估，價(jià)值高達(dá)118億元。國(guó)家體育總局局長(zhǎng)、中國(guó)奧委會(huì)主席劉鵬說:"這是中國(guó)唯一，也是亞洲唯一。"
浙江羅蒙集團(tuán)商標(biāo)價(jià)值26億元
----以商標(biāo)權(quán)質(zhì)押 成功貸款7.8億元
位于浙江寧波奉化江口鎮(zhèn)的羅蒙集團(tuán)始創(chuàng)于1984年，是國(guó)家工商總局核準(zhǔn)的全國(guó)性、無區(qū)域、跨行業(yè)、現(xiàn)代化的著名大型服裝企業(yè)集團(tuán)，羅蒙西服年銷量居全國(guó)第一。西服國(guó)內(nèi)市場(chǎng)綜合占有率排名第二。2002年銷售15億元，突破利稅1、2億元，集團(tuán)還是我國(guó)西服出口量最大企業(yè)，已累計(jì)出口西服500多萬套(件)，出口量國(guó)內(nèi)名列第一。集團(tuán)現(xiàn)擁有固定資產(chǎn)10億元，擁有當(dāng)今世界一流高新科技服裝生產(chǎn)設(shè)備比重98%，高素質(zhì)從業(yè)人員萬余名，公司通過ISO9002國(guó)際質(zhì)量體系認(rèn)證和ISO14001國(guó)際環(huán)境管理體系認(rèn)證。"羅蒙"現(xiàn)為美國(guó)、法國(guó)、意大利、俄羅斯、日本等20多個(gè)國(guó)家的注冊(cè)商標(biāo)，為中國(guó)馳名商標(biāo)、中國(guó)名牌、浙江名牌。
2007年9月經(jīng)國(guó)家權(quán)威評(píng)估機(jī)構(gòu)北京北方亞事資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司評(píng)估，其商標(biāo)價(jià)值高達(dá)26億元，成功在中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行抵押貸款7.8億元，開創(chuàng)了國(guó)內(nèi)無形資產(chǎn)抵押貸款之最。
十一、模型比較
企業(yè)價(jià)值評(píng)估是一項(xiàng)綜合性的資產(chǎn)評(píng)估，是對(duì)企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值進(jìn)行判斷、估計(jì)的過程，主要是服從或服務(wù)于企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或產(chǎn)權(quán)交易。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的深入和現(xiàn)代企業(yè)制度的推行，以企業(yè)兼并、收購(gòu)、股權(quán)重組、資產(chǎn)重組、合并、分設(shè)、股票發(fā)行、聯(lián)營(yíng)等經(jīng)濟(jì)交易行為的出現(xiàn)和增多，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的應(yīng)用空間得到了極大的拓展，企業(yè)價(jià)值評(píng)估在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的作用也越來越突出。企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法主要有:資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估法、現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法、市場(chǎng)比較法和期權(quán)價(jià)值評(píng)估法等四種。
一、資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估法
資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估法是利用企業(yè)現(xiàn)存的財(cái)務(wù)報(bào)表記錄，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行分項(xiàng)評(píng)估，然后加總的一種靜態(tài)評(píng)估方式，主要有賬面價(jià)值法和重置成本法。
1、賬面價(jià)值法
賬面價(jià)值是指資產(chǎn)負(fù)債表中股東權(quán)益的價(jià)值或凈值，主要由投資者投入的資本加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)構(gòu)成，計(jì)算公式為:目標(biāo)企業(yè)價(jià)值=目標(biāo)公司的賬面凈資產(chǎn)。但這僅對(duì)于企業(yè)的存量資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)量，無法反映企業(yè)的贏利能力、成長(zhǎng)能力和行業(yè)特點(diǎn)。為彌補(bǔ)這種缺陷，在實(shí)踐中往往采用調(diào)整系數(shù)，對(duì)賬面價(jià)值進(jìn)行調(diào)整，變?yōu)?目標(biāo)企業(yè)價(jià)值=目標(biāo)公司的賬面凈資產(chǎn)×(1+調(diào)整系數(shù))。
2、重置成本法
重置成本足指并購(gòu)企業(yè)自己，重新構(gòu)建一個(gè)與目標(biāo)企業(yè)完全相同的企業(yè)，需要花費(fèi)的成本。當(dāng)然，必須要考慮到現(xiàn)存企業(yè)的設(shè)備貶值情況。計(jì)算公式為:目標(biāo)企業(yè)價(jià)值=企業(yè)資產(chǎn)市場(chǎng)全新的價(jià)格-有形折舊額-無形折舊額。
以上兩種方法都以企業(yè)的歷史成本為依據(jù)對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估，最重要的特點(diǎn)是采用了將企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行分別股價(jià)，再相加綜合的思路，實(shí)際操作簡(jiǎn)單一行。其最致命的缺點(diǎn)在于將一個(gè)企業(yè)有機(jī)體割裂開來:企業(yè)不是土地、生產(chǎn)設(shè)備等各種生產(chǎn)資料的簡(jiǎn)單累加，企業(yè)價(jià)值應(yīng)該是企業(yè)整體素質(zhì)的體現(xiàn)。將某項(xiàng)資產(chǎn)脫離整體單獨(dú)進(jìn)行評(píng)估，其成本價(jià)格將和它所給整體帶來的邊際收益相差甚遠(yuǎn)。企業(yè)資產(chǎn)的賬面價(jià)值與企業(yè)創(chuàng)造未來收益的能力相關(guān)性極小。因此，其評(píng)估結(jié)果實(shí)際上并不是嚴(yán)格意義上的企業(yè)價(jià)值，充其量只能作為價(jià)值參照，提供評(píng)估價(jià)值的底線。
二、現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法
現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法又稱拉巴鮑特模型法，是在考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的情況下，將發(fā)生在不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量按既定的貼現(xiàn)率統(tǒng)一折算為現(xiàn)值再加總求得目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的方法。
三、市場(chǎng)比較法
市場(chǎng)比較法是基于類似資產(chǎn)應(yīng)該具有類似價(jià)格的理論推斷，其理論依是"替代原則"。市場(chǎng)法實(shí)質(zhì)就是在市場(chǎng)上找出一個(gè)或幾個(gè)與被評(píng)估企業(yè)相同或近似的參照企業(yè)，在分析、比較兩者之間重要指標(biāo)的基礎(chǔ)上，修正、調(diào)整企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，最后確定被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值。運(yùn)用市場(chǎng)法的評(píng)估重點(diǎn)是選擇可比企業(yè)和確定可比指標(biāo)。
首先在選擇可比企業(yè)時(shí)，通常依靠?jī)蓚€(gè)標(biāo)準(zhǔn):一是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，一是財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。其次確定企業(yè)價(jià)值可比指標(biāo)時(shí)，要遵循一個(gè)原則即可比指標(biāo)要與企業(yè)的價(jià)值直接相關(guān)。通常選用三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo):EBIDT(利息、折舊和稅前利潤(rùn))，無負(fù)債凈現(xiàn)金流量和銷售收入。其中，現(xiàn)金流量和利潤(rùn)是最主要的指標(biāo)，因?yàn)樗鼈冎苯臃从沉似髽I(yè)盈利能力，與企業(yè)價(jià)值直接相關(guān)。
市場(chǎng)比較法通過參照市場(chǎng)對(duì)相似的或可比的資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)來估計(jì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。由于需要企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值作為參照物，所以市場(chǎng)比較法較多地依賴效比現(xiàn)金流量貼現(xiàn)所需信息少。但假定，即"市場(chǎng)整體上對(duì)目標(biāo)企法將失靈。在實(shí)異和交易案例的市場(chǎng)尚不完善，的使用受到一定現(xiàn)限制。
四、期權(quán)價(jià)值評(píng)估法
在某給定日期或固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或權(quán)價(jià)值來源于本礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)值超賣出期權(quán)才有收Scholes模型。
期權(quán)價(jià)值評(píng)估法下，利用期權(quán)定價(jià)模型可以確定并購(gòu)中隱含的期權(quán)價(jià)值，然后將其加入到按傳統(tǒng)方法計(jì)算的靜態(tài)凈現(xiàn)值中，即為目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。期權(quán)價(jià)值評(píng)估法考慮了目標(biāo)企業(yè)所具有的各種機(jī)會(huì)與經(jīng)營(yíng)靈活性的價(jià)值，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估法的缺陷，能夠使并購(gòu)方根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)來選擇機(jī)會(huì)、創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)的靈活性，風(fēng)險(xiǎn)越大，企業(yè)擁有的機(jī)會(huì)與靈活性的價(jià)值就越高。但在研究中還存在一些需要解決的問題，例如在使用期權(quán)定價(jià)模型時(shí)并未對(duì)該模型的假設(shè)條件予以嚴(yán)格的檢驗(yàn)。事實(shí)上，很多經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的機(jī)會(huì)收益是否符合幾何或?qū)?shù)布朗運(yùn)動(dòng)規(guī)律，有待繼續(xù)研究。在實(shí)務(wù)中很少單獨(dú)采用該方法得到最終結(jié)果，往往是是在運(yùn)用其他方法定價(jià)的基礎(chǔ)上考慮并購(gòu)期權(quán)的價(jià)值后，加以調(diào)整得出評(píng)估值。
總之，企業(yè)價(jià)值評(píng)估是以一定的科學(xué)方法和經(jīng)驗(yàn)水平為依據(jù)的，但本質(zhì)上是一種主觀性很強(qiáng)的判斷，在實(shí)踐中，應(yīng)該針對(duì)不同對(duì)象選用不同方法進(jìn)行估價(jià)，必要的時(shí)候可以交叉采取多種方法同時(shí)估價(jià)。一般來說，評(píng)估企業(yè)價(jià)值需要兩種技巧，第一是分析能力，既需要明白及應(yīng)用數(shù)學(xué)模式去評(píng)估公司價(jià)值。第二也是更重要的，就是擁有良好的判斷能力。很多時(shí)候數(shù)學(xué)模式均帶有假設(shè)成分，很多資料如公司經(jīng)營(yíng)管理能力是不能量化的或沒有足夠數(shù)據(jù)去衡量，因此在運(yùn)用數(shù)學(xué)模式所得到的企業(yè)價(jià)值只能作參考。由于估價(jià)目的十分狹窄，企業(yè)價(jià)值評(píng)估除了可以為產(chǎn)權(quán)交易提供一個(gè)合理的基礎(chǔ)價(jià)格外，更重要的是重組前后的價(jià)值對(duì)比可以成為企業(yè)管理層是否進(jìn)行戰(zhàn)略重組的決策工具。
價(jià)值評(píng)估在西方國(guó)家獲得了很大成功，正確推行以價(jià)值評(píng)估為手段的價(jià)值最大化管理，是使我國(guó)企業(yè)走出困境的必要條件。因此，無論是在理論上還是在實(shí)踐上，探討和研究企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法以及合理運(yùn)用都具有重要的意義。
